InfoTec 4.0
BRASIL | La reelección de Luiz Inácio Lula da Silva, que gobernará Brasil hasta 2030, provocó este lunes una fuerte reacción en los mercados financieros de la región. Los inversores habían descontado una victoria de Flávio Bolsonaro, especialmente después de la primera vuelta del 4 de octubre, y el resultado obligó a deshacer posiciones en los activos brasileños. Las cifras que siguen corresponden al premarket y a las primeras operaciones, por lo que pueden cambiar al cierre de la rueda.
Brasil: bolsa, real y grandes empresas
El EWZ, el fondo cotizado que reúne a las empresas de mediana y gran capitalización de la bolsa brasileña, se derrumbaba 27% antes de la apertura, el extremo del rango que mostraban las primeras estimaciones, que iban desde 19%. Entre los papeles más importantes, Petrobras perdía 21%, Itaú 27% y Bradesco 29%. Un ETF que replica al Ibovespa en Tokio llegó a caer cerca de 15%, un movimiento de bajo volumen que los analistas consideran probablemente exagerado. En San Pablo se esperaban ventas tan intensas que podría activarse el circuit breaker de la bolsa, que frena las operaciones por 30 minutos cuando el Ibovespa cae 10% o más. La última vez fue a comienzos de 2020, durante la pandemia.
En el mercado cambiario, los futuros del real se depreciaban cerca de 10%. Otras estimaciones del CME Group mostraban una caída de 9,1%, hasta unos 5,51 reales por dólar. El viernes, el dólar comercial había cerrado prácticamente estable, en 4,99 reales.
El contraste con las semanas previas explica la magnitud del ajuste. Entre el 4 y el 23 de octubre, el Ibovespa había subido cerca de 7% y cerró el viernes en 205.083 puntos, mientras que el dólar bajó 4,4% en el mes. Entre las empresas, Mercado Libre y Nubank caían cerca de 10% en el premarket de Wall Street.
Por qué reaccionaron así los inversores
Según los analistas, la preocupación es fiscal. El mercado había apostado a que un gobierno de Bolsonaro recortaría el gasto y contendría la deuda, lo que abriría la puerta a una baja de tasas. Con Lula temen poca voluntad de ajuste: Goldman Sachs espera “medidas modestas” para frenar el gasto, junto con más presión tributaria y pocas reformas de fondo. Santiago López Alfaro, de Patente Valores, sostuvo que el modelo económico de Lula “es el opuesto al de gran parte de Latinoamérica”.
También hay voces que piden cautela. Desde CEPEC remarcaron que habrá que seguir la apertura del lunes para evaluar la magnitud del movimiento y cuánto de este escenario ya estaba incorporado en los precios, y señalaron que se debe observar si aparece un overshooting, es decir, una sobrerreacción inicial que luego se modera a medida que mejora la liquidez. Hay un antecedente: tras la victoria de Lula en 2022, el mercado abrió a la baja pero se recuperó en la primera sesión, con el Ibovespa cerrando con una suba de 1,31%.
El contagio a la Argentina
Los activos argentinos habían acompañado el rally de la primera vuelta, con el riesgo país por debajo de los 600 puntos básicos. Ahora el movimiento es inverso. El riesgo país había cerrado el viernes en 707 puntos básicos, su nivel más alto del año, y en la City esperaban que volviera a subir por efecto contagio. Los ADR y las acciones argentinas caían hasta 8% en Wall Street, y en algunos casos más: el del Banco Galicia cedía más de 9% en el premarket. El índice local es hoy el MSCI Merval, que cerró el viernes en 102.277 puntos, con una suba de 4,37%.
Los especialistas explican que muchos inversores miran la región como un bloque, por lo que cuando salen capitales de Brasil los activos argentinos suelen resentirse. Fernando Marengo, de BlackToro, coincidió en que la reacción podría extenderse a toda América Latina. Aun así, CEPEC advirtió que todavía es temprano para saber si el impacto quedará concentrado en Brasil o se extenderá a otros mercados emergentes.
Lo que está en juego para la Argentina
Brasil es un socio comercial clave: compra el 12,7% de lo que exporta el país. El analista financiero Nau Bernues sostuvo que la elección importa menos por el nombre de quien gobierna que por tres canales concretos: “el real, las reglas del Mercosur y una relación política en su peor momento”. Respecto del primero, advirtió que “ya lo tenemos en contra antes de empezar”: el tipo de cambio bilateral con Brasil está hoy igual de apreciado que en noviembre de 2023, es decir, el peso argentino está igual de caro frente al real. Una moneda brasileña más débil lo encarece todavía más, algo que puede incidir en las economías regionales vinculadas al agro, como la del norte pampeano.
El mercado seguirá de cerca la apertura, el comportamiento del real, de los bancos y de Petrobras, y los nombres del equipo económico de Lula, que asumirá el 5 de enero de 2027.
